מדריך חדש! קרנות שקליות של אינווסקו (Invesco) בישראל

[השקעות R הון]

בחודש פברואר השנה התחילה חברת ניהול ההשקעות אינווסקו (Invesco) העולמית להשיק קרנות סל בבורסה בארץ. מה שמאפשר לקנות את הקרנות בשקלים.

הנה הודעה לעיתונות באתר מאיה:

Tase Site

info.tase.co.il

 

[השקעות R הון]

מיהו אינווסקו (Invesco) ?

אינווסקו זהו בית ההשקעות הגדול בעולם מבחינת כמות קרנות הסל שבית ההשקעות מנפיק. ומנהל נכסים בשווי 1.3 ביליון דולר.

נכון להיום אינווסקו הנפיקו בהדרגה בבורסה בתל אביב 13 קרנות סל וכאן נעסוק רק ב2 האלו:
מחקה מדד S&P 500

Tase Site

www.tase.co.il

מדד עולמי מדינות מפותחות

דף הבית - מאיה – מערכת אינטרנט להודעות | הבורסה לניירות ערך

מאי"ה היא מערכת אינטרנט להודעות החברות, המהווה כלי עבודה מרכזי לציבור המשקיעים, לחברות הבורסאיות ולכל קהילת שוק ההון. מאי"ה מאפשרת לקבל מידע מקיף על החברות הבורסאיות ועל ניירות הערך הנסחרים בבורסה.

maya.tase.co.il

הקרנות הנוספות זה:
שווקים מתעוררים, סטוקס אירופה 600, נאסד"ק טכנולוגיה פיננסית, נאסד"ק 100, חברות ירוקות ארה"ב, פיננסים ארה"ב, בריאות ארה"ב, טכנולוגיה ארה"ב, חברות מנפיקות מטבעות קריפטו, סין, אג"ח קונצרני.

עושה השוק בישראל זאת חברת Flow Traders אגב, זה גם עושה השוק בקרנות של בלאקרוק בישראל.

 

[השקעות R הון]

השוואת כדאיות בין הקרנות מחקות מדד S&P 500 של בלאקרוק (115925 ) ואינווסקו (1183441 ).​

עמוד הקרן - Invesco S&P 500 UCITS ETF, באתר אינווסקו:

Invesco S&P 500 UCITS ETF Acc

etf.invesco.com

עמוד הקרן – iShares Core S&P 500 UCITS ETF, באתר המותג iShares של בלאקרוק:

Exchange-Traded Funds (ETFs) | iShares UK – BlackRock

iShares by BlackRock, the largest provider of exchange-traded-funds (ETFs) in the world, provides exposure to various asset classes. Discover how.

www.ishares.com

כפי שניתן לראות בקישורים הקרנות מונפקות בכמה בורסאות ובכמה מטבעות מלבד לונדון אירלנד וישראל.

 

[השקעות R הון]

דמי ניהול
דמי ניהול בקרן של אינווסקו 0.09%. בעוד שבקרן סל של בלאקרוק הדמי ניהול 0.07%.

 

[השקעות R הון]

מיסוי

הבדל מיסוי 1:

בשונה מהקרן של בלאקרוק שמחקה את הקרן בצורה פיזית ומקבלת דיבידנדים ולכן משלמת מס לאמריקאים על הדיבידנדים. הקרן של אינווסקו אינה מחקה את המדד פיזית בקניית מניות, אלא על ידי קניית כתבי SWAP מה שלא מזכה אותה בדיבידנד ולכן אינה משלמת מס.
זאת מעלה משמעותית לקרן של אינווסקו. אין אפשרות לקבוע לזה יחס כמה זה מוסיף בתשואה, אבל נראה לי לשער את זה ב0.3% תשואה שנתית נוספת בקרן של אינווסקו - שזה משמעותי מאוד לטווח הארוך.

הבדל מיסוי 2:

בקרן של אינווסקו: המיסוי על הרווחים הוא ריאלי (בניכוי אינפלציה/מדד המחירים לצרכן).
בלאקרוק: המיסוי נומינאלי. (בניכוי עליית ערך הדולר במידה והייתה עלייה). (בקרן סל על מדד S&P 500 בלבד).
זאת נקודת זכות נוספת לאינווסקו.
חשוב לציין: שהרווח על ניכוי אינפלציה מהמס הוא למשקיע לטווח קצר, או למשקיע על בסיס קבוע חודשי, או שנתי. מי שמשקיע פעם אחת ל30 שנה, כמעט ולא מרוויח מניכוי אינפלציה.

 

[השקעות R הון]

תשואות

הקדמה: מדד S&P 500 מחלק דיבידנדים.
ולכן אם אנחנו רואים גרף שמציג את תשואות הS&P 500 זה התשואות ללא דיבידנדים.
גרף שמציג תשואות עם דבידנדים נקרא S&P 500 (TR)

להמחשת ההבדל תוכלו לצפות כאן

S&P 500 Price, Real-time Quote & News - Google Finance

Get the latest S&P 500 (.INX) value, historical performance, charts, and other financial information to help you make more informed trading and investment decisions.

www.google.com

תשואת הקרן של אינווסקו אמורה להיות קרובה למדד S&P 500 TR, כי הקרן מחקה באמצעות כתבי SWAP.
ולא כמו הקרן של בלאקרוק שמחקה את המדד בצורה פיזית. ולכן מנוכה ממנה מס במקור על דיבידנדים. כאמור.

יצוין, שעל אף שכאן כתוב שהקרן שואפת לספק את ביצועי מדד S&P 500, בפועל הקרן מכה את המדד ומשיגה תשואה דומה למדד TR (total return).
להשוואת הקרנות בלאקרוק מול אינווסקו בגרף תוכלו לצפות בגרף הזה:

iShares Core S&P 500 UCITS ETF USD (Acc) (CSPX) Price & News - Google Finance

Get the latest iShares Core S&P 500 UCITS ETF USD (Acc) (CSPX) real-time quote, historical performance, charts, and other financial information to help you make more informed trading and investment decisions.

www.google.com

למה נוצר פער בין הקרנות לטובת אינווסקו?

כאמור, המעלה העיקרית של אינווסקו זה שהיא לא משלמת מס על דיבידנד, בשונה מהקרן הפיזית של בלאקרוק שמשלמת 15% מס על דיבידנדים זה יתרון של 0.3% תוספת תשואה שנתית שזהו יתרון משמעותי בטווח השקעה ארוך.

מאידך גם לבלאקרוק יש יתרון קל בתשואות.. על השאלת 8% מהמניות מתווספת תשואה 0.03% לקרן.

 

[השקעות R הון]

סחירות

נכון להיום הקרנות של בלאקרוק בארץ סחירות משמעותית יותר מהקרנות של אינווסקו.
אבל בגלל שיש עושה שוק אין חשש ממרווח משמעותי במחיר.

 

[השקעות R הון]

סיכונים בקרן של אינווסקו

• יש סיכון צד שכנגד(Counterparty) בקרן של אינבסקו, הסיכון הוא שבנפילת הצד השני לעסקה, ניתן לאבד עד 5% משווי הקרן. צריך לומר את האמת שהסיכון הוא רחוק. כי הצד שכנגד זה בנקי השקעות גדולים, גם במונחים של ארצות הברית. ויותר מכך הצד שכנגד זה 4 בנקים (גולדמן זקס, מורגן סטנלי, JP מורגן) ולא רק בנק אחד.
• נכון להיום הממשל האמריקאי לא מחייב את שיטת החיקוי של אינווסקו לשלם דיבידנדים ולכן אין מס על דיבידנדים. אם זאת מדובר בפירצת מס כיון שקרנות אחרות סינתטתיות שמחקות באמצעות חוזים עתדיים כן מחוייבים לשלם מס. ורק הקרנות של אינווסקו חומקות מכך בגלל ששיטת החיקוי שלהם שונה (שיטת עיסקאות החלף – Swap)
  כלומר, הרגולוציה יכולה להתהפך בבת אחת, לסגור את פרצת המס הייחודית הזו ולחייב את הקרנות של אינבסקו בתשלום מס דיבידנד, בדיוק כמו הקרנות הפיזיות של בלאקרוק. אם הצעד הזה יבוצע, הוא ימחק כמעט לחלוטין את כל היתרון של אינבסקו על פני בלאקרוק. מאידך גם המעלה של הקרן של בלאקרוק בגלל אמנת המס בין ארצות הברית לאירלד עשויה להשתנות ל30% על הדיבידנדים.

בגלל מעלת המס דיבידנדים שלא קיים בקרן של אינווסקו, הסיכון הראשון לא משמעותי. כי הקרן של אינווסקו צפוייה תוך מספר שנים להגדיל את התשואה ב5% על בלאקרוק.

סיכום של הפדרל ריזרב אודות הסיכון>>>

סיכון בקרן של בלאקרוק
המעלה העיקרית של בלאקרוק: חיקוי פיזי החזקת המניות.
אבל יש גם סיכון מכיוון שהקרן משאילה מניות, יש סיכון אם הצד השואל יקרוס ולא יוכל להחזיר את המנייה. יש לציין עוד שחלק מהתשואות עבור השאלת מניות (37.5%), נשארים בכיס של בלאקרוק ולא מועברים למחזיקי היחידות.

 

[השקעות R הון]

שאלת המשקיע הוותיק בקרנות סל S&P 500 ישראלים?
האם שווה לי למכור את קרנות סל הישראליות שמחקות בצורה סינטטית ולקנות אינווסקו?
תלוי בגודל אירוע המס הצפוי
ובטווח ההשקעה שנותר.
אבל יתכן מאוד שזה יהיה צעד מניב.

 

[השקעות R הון]

עודכן אב תשפד

קרן מחקה מדד עולמי:
אינווסקו השיקו בישראל גם קרן סל שמחקה מדד מדינות מפותחות. לא כולל מתפתחות.
Invesco MSCI World UCITS ETF
שמספרה בישראל: 1185164 (בדמי ניהול 0.19)

עדכון אב תשפד: קרן סל נוספת 1209220 בדמי ניהול 0.15%. 4,000 חברות מ49 מדינות כולל מדינות נתפתחות

ISHARES MSCI ACWI UCITS ETF
שמספרה בישראל: 1159235 (בדמי ניהול 0.2%)
שמחקה גם מדד מדינות מתפתחות (שווקים מתעוררים)
גם כאן בלאקרוק משלמת גם מס במקור על דיבידנדים, המס הוא 12%.

 

[השקעות R הון]

סיכום קרנות הזרות שמונפקות נכון היום בישראל:

23 של בלקרוק
13 של אינווסקו
ו3 של ליקסור, (עריכה: הקרנות יצאו מהרישום בישראל)
סך הכל 39 קרנות סל זרות

להרחבת הידע: קרנות הסל בישראל מנהלות 105 מיליארד ₪. רובם מנוהלים ע"י הקרנות הישראליות שגובות דמי ניהול יקרים ובעיות נוספות שקיימות בהם. ורק 2.5 מיליארד מנוהלות על ידי הקרנות הזרות.
הציבור הישראלי עדיין לא נחשף מספיק למוצרי ההשקעה שמציעות הקרנות הזרות. הסיבה לכך ככל הנראה, כי רוב הציבור פועל באמצעות מנהלי/יועצי השקעות בבנקים. ולבנקים יש הכנסות של מעל למיליארד ₪ כל שנה מעמלות הפצה מקרנות ישראליות ו-0 ₪ הכנסות מקרנות זרות. לכן מי שמקבל ייעוץ בבנק ככל הנראה לא ייחשף לחלופה הזרה (והזולה יותר).

 

[קלופ]

אגב, גם קרן פיסית כמו CSPX מצהירה על NTR כמדד היחוס ומביסה אותו באופן קבוע. הסיבה היא ש NTR מניח 30% מיסוי דיבידנד ואילו CSPX משלמת רק 15%.
אבל אין מדד אחר שהיא יכולה להשתמש בו ליחוס (PR לא כולל דיבידנדים. TR לא לוקח בחשבון מיסוי בכלל), אז משתמשים בNTR למרות שיודעים שהתשואה תיהיה גבוהה ממנו

 

[שוהם307]

חן חן לך @ארי בכרמים

 

[קלופ]

@ארי בכרמים @מקצועי בלבד
איך אתם מסדרים לעצמכם
מכירה בשכבות?
חשבתי על
יצירת שכבות מלאכותית
ע"י קניית קרנות שונות חופפות,
או במכירה העברת כמות יחידות
בהתאם לחשבון מסחר אחר?
(מעבירים הכל חוץ ממספר היחידות
שתרצה למכור)
עקרונית אני נוטה לאופציה א'.
בפלח של מניות גדולות שילבתי
עד כה 3 קרנות שקליות בלאקרוק.
(עוד מהימים בה קרן עולמית של בלאקרוק עלתה דמי ניהול של 0.6%)
עדיין מתלבט לגבי זהות המחליפה,וכמות הקרנות שאצטרך להחליף בכלל.

 

[מקצועי בלבד]

דמי ניהול
דמי ניהול בקרן של אינווסקו 0.09%. בעוד שבקרן סל של בלאקרוק הדמי ניהול 0.07%.

באינווסקו דמי הניהול במדד שציינת זה 0.05%, ולא 0.09%.

הבדל מיסוי 2:

בקרן של אינווסקו: המיסוי על הרווחים הוא ריאלי (בניכוי אינפלציה/מדד המחירים לצרכן).
בלאקרוק: המיסוי נומינאלי. (בניכוי עליית ערך הדולר במידה והייתה עלייה). (בקרן סל על מדד S&P 500 בלבד).
זאת נקודת זכות נוספת לאינווסקו.

לא מדויק.
בפועל [בשונה ממה שכתוב בתשקיף] גם בשל בלאקרוק המיסוי הוא ריאלי בהתאם למדד.

 

[השקעות R הון]

באינווסקו דמי הניהול במדד שציינת זה 0.05%, ולא 0.09%.

0.09%

בפועל [בשונה ממה שכתוב בתשקיף] גם בשל בלאקרוק המיסוי הוא ריאלי בהתאם למדד.

לא נכון.

 

[מקצועי בלבד]

0.09%

צריך להיות מדויק, זה 0.05% דמי ניהול.
ויש עוד עמלה של הSwap שזה עוד 0.04% אבל זה דבר שיכול להשתנות.

לא נכון.

נו נו לא רואה טעם בוויכוח על מציאות.

 

[קלופ]

@ארי בכרמים
בגלל ה swapים
יש עדיפות לקרן של אינווסקו
מבחינה הלכתית מול בלאקרוק?
אני עדיין מתלבט כי הדירוג אשראי של גולדמן למשל נמוך מ AA.
סיכון של 10% זה משהו שבסוף אני צריך לחיות אתו בשלום.
מה דעתך?

 

[קלופ]

בפועל [בשונה ממה שכתוב בתשקיף] גם בשל בלאקרוק המיסוי הוא ריאלי בהתאם למדד.

לא נכון.

אם הבנתי נכון הדיון זה
על סנופי שקלי בלאקרוק.
ובכן,הויכוח הזה עשוי להיות מיותר אם
זה תלוי בברוקר.
במיטב למשל זה ריאלי בוודאות.
מפסגות אני עדיין מחכה לתשובה.
@ארי בכרמים
אולי תשאל את הברוקר שלך?

 

[מקצועי בלבד]

בגלל ה swapים
יש עדיפות לקרן של אינווסקו
מבחינה הלכתית מול בלאקרוק?

מבחינה הלכתית זה אכן יותר מהודר.

לדעתי שני הקרנות מצוינות.
ויש יתרונות לכאן ולכאן.