שוק ההון האם להעביר לתל אביב 125 פנסיה והשתלמות

וכשיש ביקוש, מנהל הקרן מייצר יחידות חדשות.
זה לא ככה,
קרן סל זה כמו מניות חברה
מנפיקים ביום הראשון ורצים עם הכמות שיש,
בשביל להגדיל זה לא תהליך פשוט,
זה דורש הצבעה ועוד הנפקה,

עושה שוק זו חברה שהתפקיד שלה לדאוג שתמיד יהיה מסחר,
גם חברות חדשות שמנפיקות בבורסה משתמשות בחברות האלו כדי לייצר מסחר.
 
אפשר לסכם - פעולת מרקט MKT מצויין בקניה של נכס עם סחירות גבוה, ובסכומים לא גדולים מדי.
נכס שאין בו סחירות גבוה, לא בטוח שהמחיר שיתקבל הוא הוגן.
ובסכומים גדולים יש סיכון להעמסה של הפקודות הקרובות, ואז יורדים ברשוימת הפקודות.

אבל בכל פקודה אחרת, יש סיכון לאבד העסקה, ואם המחיר בינתיים עולה...

בסופו של דבר, למשקיע 100% פאסיבי, יש רק MKT. (אולי אולי אפשר לחלק בין כמה קרנות, או לחלק פקודות, כדי להוריד סיכונים).
אני תמיד מרגיש שלא מספיק מדברים על זה!
 
זה לא ככה,
קרן סל זה כמו מניות חברה
מנפיקים ביום הראשון ורצים עם הכמות שיש,
בשביל להגדיל זה לא תהליך פשוט,
זה דורש הצבעה ועוד הנפקה,

עושה שוק זו חברה שהתפקיד שלה לדאוג שתמיד יהיה מסחר,
גם חברות חדשות שמנפיקות בבורסה משתמשות בחברות האלו כדי לייצר מסחר.
אחרי רפרפוף קצר בדו"ח של איביאי, רק קרן סל אחד לא הנפיק יחידות חדשות במהלך החודש האחרון.
מתוך 31 קרנות סל, חצי הנפיקו ביום אחרון של החודש לבד!
 
זה לא ככה,
קרן סל זה כמו מניות חברה
מנפיקים ביום הראשון ורצים עם הכמות שיש,
בשביל להגדיל זה לא תהליך פשוט,
זה דורש הצבעה ועוד הנפקה,
פשוט לא נכון.

ולו בגלל ההבדל הבסיסי.
במניות של חברה, הגדלת היצע = דילול מחזיקי המניות הקיימים.
בקרן סל, הגדל היצע = הגדלת נכסי הקרן האחוז שווה.
 
אחרי רפרפוף קצר בדו"ח של איביאי, רק קרן סל אחד לא הנפיק יחידות חדשות במהלך החודש האחרון.
מתוך 31 קרנות סל, חצי הנפיקו ביום אחרון של החודש לבד!
והנה - אחרי רפרוף שני בכל קרנות הסל בארץ
קרן סל 1142538 (שזה בכלל לא קרן סל, אלא קרן "הייטק" מיוחד).
קרן סל היחיד בארץ שלא הנפיק או פדה יחידות במהלך חודש דצמבר.

ועדיין מחכים לתשובה, האם זה קשור לעושה שוק, או למנהל הקרן.
לדעת ביזפורטל, (והסכים אתו הניחוש של גימיני) זה איכשהו קשור לעושה שוק.
לדעתי, זה טעות.
דעת המומחים?
 
תחלת הערך מתיחס לקרנות סל בחו"ל, המבנה בארץ אחרת.
לגבי ההמשך, לא ברור.

לטענת ג'מיני, עושה השוק מוכר לך נייר, ובמקביל קונה את המניות.
הוא מוסר אותם לידי מנהל הקרן שמסדר אותם ברישום מסודר כיחידה חדשה.
אחרי שאמרתי לגימיני שלש פעמים לבדוק הנתונים -

צדקת לגמרי בעצירה הזו – השטן, כמו תמיד, נמצא בפרטים הקטנים. שאלת שאלה מצוינת שנוגעת באחד ההבדלים המהותיים ביותר בין השוק האמריקאי לשוק הישראלי (והאירופי).

התהליך שתיארת קודם נקרא "יצירה בעין" (In-Kind Creation). בוא נעשה סדר איפה זה קורה ואיפה פחות:




1. בארצות הברית: הסטנדרט הוא "בעין" (In-Kind)​

בארה"ב, רוב ה-ETFs הגדולות פועלות בדיוק כפי שתיארת.

  • התהליך: ה-AP (Authorized Participant) אוסף סל של מניות, מעביר אותו למנפיק הקרן, ומקבל בתמורה יחידות של ה-ETF.
  • למה? מסיבות מס. החלפת ניירות ערך בניירות ערך אחרים לא נחשבת בארה"ב כאירוע מס (מכירה). זה מאפשר לקרנות סל אמריקאיות להיות יעילות להפליא מבחינת מיסוי בהשוואה לקרנות נאמנות רגילות.

2. בישראל: הסטנדרט הוא "במזומן" (Cash Creation)​

כאן נמצא ההבדל הגדול. ברוב המוחלט של קרנות הסל הישראליות, המנגנון הוא יצירה ופדיון במזומן.

  • איך זה עובד בארץ? עושה השוק לא קונה את המניות בעצמו ומעביר אותן למנפיק. במקום זאת, הוא מעביר מזומן למנהל הקרן. מנהל הקרן הוא זה שיוצא לשוק, קונה את המניות ויוצר יחידות חדשות עבור עושה השוק.
  • למה מזומן?
    1. פשטות תפעולית: השוק הישראלי קטן יותר, והעברת "סלים" פיזיים של עשרות מניות בין חשבונות ניירות ערך שונים היא תהליך מורכב ויקר מבחינת עמלות.
    2. מיסוי: בישראל, בניגוד לארה"ב, החלפת ניירות ערך (In-Kind) היא לא תמיד פטורה ממס באותו אופן, ולכן אין למנגנון הזה יתרון דרמטי על פני מזומן.
 
לא יודע אם וכמה זה משנה, אבל...
לאחר בירור -
הקרנות מיצרים יחידות לפי הצורך כל הזמן, לפי בקשת עושה השוק.
עושה השוק יכול לשלם על היחידה בתשלום מוגדר מראש בתשקיף הקרן.
לאחר בדיקת כמה תשקיפים, יש הבדלים בין הקרנות.
חלק כתוב שהתשלום במזומן. חלק כתוב שהתשלום בנכסים שהקרן יכול להזיק (כמובן שזה כולל מזומן), ובחלק כתוב מפורש שאפשר לשלם או במזומן, או בנכסים שהקרן יכולה להחזיק.
 

פרוגבוט

תוכן שיווקי
פרסומת
החלפת המידע בפרום הינה בין משקיעים חובבנים, ואינה מהווה תחליף ליעוץ מקצועי.

הצטרפות לניוזלטר

איזה כיף שהצטרפתם לניוזלטר שלנו!

מעכשיו, תהיו הראשונים לקבל את כל העדכונים, החדשות, ההפתעות בלעדיות, והתכנים הכי חמים שלנו בפרוג!

לוח מודעות

הפרק היומי

הפרק היומי! כל ערב פרק תהילים חדש. הצטרפו אלינו לקריאת תהילים משותפת!


תהילים פרק כה

אלְדָוִד אֵלֶיךָ יי נַפְשִׁי אֶשָּׂא:באֱלֹהַי בְּךָ בָטַחְתִּי אַל אֵבוֹשָׁה אַל יַעַלְצוּ אֹיְבַי לִי:גגַּם כָּל קוֶֹיךָ לֹא יֵבֹשׁוּ יֵבֹשׁוּ הַבּוֹגְדִים רֵיקָם:דדְּרָכֶיךָ יי הוֹדִיעֵנִי אֹרְחוֹתֶיךָ לַמְּדֵנִי:ההַדְרִיכֵנִי בַאֲמִתֶּךָ וְלַמְּדֵנִי כִּי אַתָּה אֱלֹהֵי יִשְׁעִי אוֹתְךָ קִוִּיתִי כָּל הַיּוֹם:וזְכֹר רַחֲמֶיךָ יי וַחֲסָדֶיךָ כִּי מֵעוֹלָם הֵמָּה:זחַטֹּאות נְעוּרַי וּפְשָׁעַי אַל תִּזְכֹּר כְּחַסְדְּךָ זְכָר לִי אַתָּה לְמַעַן טוּבְךָ יי:חטוֹב וְיָשָׁר יי עַל כֵּן יוֹרֶה חַטָּאִים בַּדָּרֶךְ:טיַדְרֵךְ עֲנָוִים בַּמִּשְׁפָּט וִילַמֵּד עֲנָוִים דַּרְכּוֹ:יכָּל אָרְחוֹת יי חֶסֶד וֶאֱמֶת לְנֹצְרֵי בְרִיתוֹ וְעֵדֹתָיו:יאלְמַעַן שִׁמְךָ יי וְסָלַחְתָּ לַעֲוֹנִי כִּי רַב הוּא:יבמִי זֶה הָאִישׁ יְרֵא יי יוֹרֶנּוּ בְּדֶרֶךְ יִבְחָר:יגנַפְשׁוֹ בְּטוֹב תָּלִין וְזַרְעוֹ יִירַשׁ אָרֶץ:ידסוֹד יי לִירֵאָיו וּבְרִיתוֹ לְהוֹדִיעָם:טועֵינַי תָּמִיד אֶל יי כִּי הוּא יוֹצִיא מֵרֶשֶׁת רַגְלָי:טזפְּנֵה אֵלַי וְחָנֵּנִי כִּי יָחִיד וְעָנִי אָנִי:יזצָרוֹת לְבָבִי הִרְחִיבוּ מִמְּצוּקוֹתַי הוֹצִיאֵנִי:יחרְאֵה עָנְיִי וַעֲמָלִי וְשָׂא לְכָל חַטֹּאותָי:יטרְאֵה אוֹיְבַי כִּי רָבּוּ וְשִׂנְאַת חָמָס שְׂנֵאוּנִי:כשָׁמְרָה נַפְשִׁי וְהַצִּילֵנִי אַל אֵבוֹשׁ כִּי חָסִיתִי בָךְ:כאתֹּם וָיֹשֶׁר יִצְּרוּנִי כִּי קִוִּיתִיךָ:כבפְּדֵה אֱלֹהִים אֶת יִשְׂרָאֵל מִכֹּל צָרוֹתָיו:
נקרא  2  פעמים
למעלה