וזה בדיוק הדיון, איזה שינוי קרע בנכסי הקרן.
לא שאלתי מה ההבדל בין פרטני לציבורי.
אני עוד באמצע לברר את זה
קצת פחות חומרה אלא יותר שיטות, כלומר כמעט כל דבר יש היום איזה שיטה שאפשר להתיר, השאלה כמה ההיתר גלאט כמה הוא דחוק, למשל המסלול הלכה של גלאט הון (לא הS&P) הוא יותר טוב מהS&P מבחינת שלא מסתמכים שם על היתר עיסקא, בS&P זה כן מבוסס על היתר עיסקא דרך מכון היתר עיסקא למהדרין (סתם ידיעה חשובה לכל מי שיש לו במיטב והראל S&P בשביל ההכשר של גלאט הון צריך לחתום על היתר עיסקא דרך מכון היתר עיסקא למהדרין יש בחיפוש גוגל ויש בנדרים פלוס)
מנציג אינבסקו בישראל נמסר בתגובה: "ראוי לקחת בחשבון שלא ניתן להיכנס לכל פרט במנגנון העקיבה בתגובה מסוג זה, ואני מפנה למידע המלא אשר קיים באתר האינטרנט שלנו ממנו נלקחו הנתונים בכתבה.קרנות איריות, תחקיר FUNDER - הסיכון החבוי ברכישת קרן סל אירית על מדד S&P500
הקרנות האיריות: איך הגיעו מניות אל על הישראלית, PDD הסינית, Airbnb האמריקאית ועוד מאות מניות מרחבי הגלובוס לקרן S&P האירית של אינבסקו, ומהי ההשפעה השלילית האפשרית של החזקות אלו על רוכשי קרן הסל של אינבסקו על מדד הדגל האמריקאי?
אודי אלוני, עורך מגזין FUNDER
קרנות סל איריות העוקבות אחר מדד ה-S&P500 הן אחד ממוצרי ההשקעה הפופולריים על ישראלים, וכבר תקופה ממושכת הן נהנות מגיוסי כספים נרחבים, בין היתר בתמיכת שיח חיובי המתקיים סביבן ברשתות החברתיות, המדגיש את היתרונות שלהן, אולם במקרים רבים מתעלם מהסיכונים הגלומים בהשקעה במוצרים אלה.
סיכון אחד מהותי שנחבא מן העין בקרנות הסל האיריות על ה-S&P500 שמציעה ענקית ההשקעות אינבסקו, ואשר גל העליות בשווקים עלול להעצים אותו, מקורו באפיק אליו בוחרת אינבסקו לנתב את כספי המשקיעים בקרן.
רבים מהגופים בתעשיית קרנות הסל משקיעים במדד ה- S&P500באמצעות מנגנון התכסות סינטטית, אותו מספקים להם בנקים גלובליים ואשר מאפשר לא לרכוש בפועל את 500 מניות המדד, אלא לעשות שימוש במכשיר נגזר על המדד.
במסגרת מנגנון ההתכסות הסינטטי, שהינו מנגנון יעיל מאוד מבחינת מיסוי משום שהוא מאפשר תשלום של 0% מס דיבידנד על מדד ה-S&P500, הגוף הפיננסי נדרש להשקיע את יתרת המזומנים המצטברת בקרן, שמקורה בכספי המשקיעים.
משום שהגופים הפיננסים הישראלים פועלים תחת כללי הרגולציה הישראלית ומפוקחים על-ידי הרשות לניירות ערך (ני"ע), הפועלת לצמצם את חשיפות המשקיעים לסיכונים שונים, הם מורשים לנתב את יתרות המזומנים האלה רק לאפיקי השקעה סולידיים דוגמת פיקדונות השקעה בבנקים, רכישת אג"ח ממשלתיות ואג"ח בנקאיות.
אולם אינבסקו, בשל היותה גוף זר, אינה כפופה לרגולציה זהה, ומשום כך יכולה להשקיע את יתרת המזומנים המצטברת בקרנות שלה לביצוע עסקה סינטטית נוספת, עסקה כאמור אשר לא יכולה להתבצע בקרנות הפועלות תחת רגולציה מקומית.
במסגרת העסקה הסינטטית הנוספת אותה בוחרת אינבסקו לבצע, היא רוכשת מניות מבנקים שונים מולם היא עובדת, תוך שהיא מאפשרת להם המשך חשיפה לביצועי אותן מניות. כך, באינבסקו בוחרים להגדיל את סיכון המשקיעים, וזאת מבלי שמרבית רוכשי קרנות הסל הללו מודעים לכך.
לפי הערכות בשוק, אחד השיקולים המרכזיים מאחורי החלטת אינבסקו להשקיע במניות באמצעות יתרת המזומנים של הלקוחות הוא האפשרות להוזלת התשלומים לבנקים – עבור מנגנון ההתכסות הסינטטית שהם מספקים, כאמור.
רכישת חלק ניכר מהמניות נעשית מאותם בנקים מולם אינבסקו עובדת, מהלך שמקל על מאזני הבנקים, ולכן הם מוכנים, ככל הנראה ולפי הערכות בשוק, תמורת כך לצמצם את העמלות הנגבות מאינבסקו.
אולם, הרצון של אינבסקו לצמצם את עלויות התשלום לבנקים בא על חשבון הגדלת הסיכון למשקיעים. אינבסקו מנצלת את העובדה שאינה כפופה לרגולציה הישראלית ולכן יכולה להרשות לעצמה לפעול כפי שהיא פועלת ולהגדיל את סיכון המשקיעים.
מברזיל דרך סין ועד ישראל הקטנה
הנתונים מהימים האחרונים מראים, כי כבר יותר מ-20% מהמניות שרכשה אינבסקו מהבנקים במסגרת פעילות קרנות הסל האיריות על מדד ה-S&P500, כלל אינן נכללות במדד הדגל האמריקאי.
בין אותן מניות נכללות באופן מפתיע גם יותר מ-70 מניות הנסחרות בבורסה בתל-אביב מתחומי הנדל"ן, הטכנולוגיה, התעשייה, הקמעונאות, הפיננסיים ועוד, בהן אל-על, בזק, הפניקס, שיכון ובינוי, שופרסל, חילן ואשר שוויין המצרפי מגיע לכמיליארד דולר.
לצד זאת רכשה אינבסקו במסגרת פעילות קרנות הסל שלה על ה-S&P500 מהבנקים מניות סיניות, בהן לדוגמה ענקית המסחר המקוון PDD, מניות דרום קוריאניות, מניות ברזילאיות ומניות משווקים נוספים הנתפסים כבעלי סיכון גבוה יחסית, כך ששוויין המצרפי של כל המניות שנרכשו ואינן ממדד S&P500 כבר מגיע לכ-12 מיליארד דולר.
אולם, במקרה בו אחד הבנקים ממנו נרכשו המניות נקלע לאתגרים פיננסיים, כדי להמשיך לספק למשקיעים את ביצועי ה-S&P500 תידרש אינבסקו לבצע מכירה מיידית של ההחזקות המנייתיות שנרכשו במסגרת העסקה מולו לאספקת ביצועי המדד, והדבר עלול להוביל להפסד משמעותי למשקיעים.
לדוגמה, בשוק הישראלי תידרש אינבסקו למכור באופן מיידי מניות בשווי של כ-3.5 מיליארד שקל שאינן חלק ממדד ה-S&P500. היקף מכירה שכזה עלול לגרור את שווי המניות המוחזקות על-ידי אינבסקו באופן חד מטה ולגרום לטעות מעקב משמעותית מול מדד ה- S&P500.
נציג איווסקו - לא מעוניין להגיב
בשיחה עם נציג אינבסקו בישראל שקיימנו בתחילת ינואר (במסדרונות אולפני ערוץ 10) אמר הנציג שהוא אינו מבין על מה אנחנו מדברים. גם בפנייה רישמית שנעשתה בתחילת השבוע סירבו באינווסקו להגיב או להסביר את נושא הימצאות מניות שאינן ממדד S&P500 בתעודה שלהם. אם בכל זאת יחליטו לשלוח תגובה נפרסם אותה פה.
לרשות ניירות ערך יש משימה חשובה בעניין הגנה על המשקיעים. האיסור שחל על מנהלי השקעות מקומיים בעניין השקעת יתרות הקרנות ראוי מאוד ומיועד לשמור על הלקוחות בימי סערה קשים. מפולת חדה בשווקים עלולה לחשוף את המשקיעים בקרנות איריות המשקיעות את יתרות המזומנים בעסקאות סינטטיות, נוספות על המדד הנעקב, הכוללות מניות שאינן חלק המהמדד אחריו הן עוקבות חושפות את המשקיעים לסיכונים מיוחדים שעלולים לצוץ דווקא כשהבורסה נופלת. יתכן שחלק מהמשקיעים כבר שכח שמידי כמה שנים הבורסה נופלת וזה הזמן להזכיר בורסות יודעות גם לצנוח והשאלה איפה הכסף שלכם יהיה בזמן הזה היא קרדינאלית.
צפה בקובץ המצורף 1868804
צפה בקובץ המצורף 1868805
צפה בקובץ המצורף 1868806
קרנות איריות - איך הגיעו מניות ישראליות וסיניות לקרן סל 500 S&P האירית של Invesco אינבסקו ?
קרנות סל איריות S&P500, תחקיר FUNDER - הסיכון החבוי ברכישת קרן סל אירית על מדד S&P500: איך הגיעו מניות אל על הישראלית, PDD הסינית, Airbnb האמריקאית ועוד מאות מניות מרחבי הגלובוס לקרן סל S&P500 האירית של אינבסקו, ומהי ההשפעה השלילית האפשרית של החזקות אלו על רוכשי קרן הסל של אינבסקו על מדד הדגל...www.funder.co.il
מלבד שפה הוא ממש לא מסל"ת... (הרי הוא מגיב על הכתבה)
לגבי הדיון ההלכתי האם מותר או אסור להחזיק אינווקו.
המשפט שצוטט, משמעותו הראשונית היא שהבנק משלם רק את 'ההפרש' בין המדדים.
זה כן.
נו, באמת.
מעכשיו, תהיו הראשונים לקבל את כל העדכונים, החדשות, ההפתעות בלעדיות, והתכנים הכי חמים שלנו בפרוג!
לוח לימודים
מסלולי לימוד שאפשר להצטרף
אליהם ממש עכשיו:
הנושאים החמים
Reactions: שמואלזון1 //